贝盈网 AI豪赌的代价：甲骨文(ORCL.US)CDS成本飙升2倍，成对冲AI崩盘新工具

智通财经注意到，曾经保守的数据库巨头甲骨文(ORCL.US)贝盈网，如今已借债数百亿美元并将其命运与人工智能热潮紧密相连，正迅速成为信贷市场衡量人工智能风险的风向标。

近几个月来，交易员纷纷涌入该公司的信用违约互换合约。甲骨文在人工智能相关领域的巨额支出、在一系列相互关联交易中的核心作用，以及与微软公司或Alphabet公司等参与者相比更弱的信用评级，已使这些合约成为市场对冲——甚至做空——人工智能繁荣的首选工具。

根据ICE数据服务公司的数据，最近几个月，为防范该公司五年内债务违约所需支付的成本已上涨两倍，于周三达到每年1.11个百分点的峰值，即每保护1000万美元本金需支付约11.1万美元。

巴克莱银行信用策略师Jigar Patel称，随着人工智能怀疑论者涌入，在截至11月14日的七周内，该公司信用违约互换的交易量已飙升至约50亿美元。而去年同期的交易量仅为略高于2亿美元。

"正如我们在市场中经常看到的情况，流动性会催生更多流动性，一旦这个飞轮开始转动贝盈网，它往往会持续下去，"道明证券自动交易联席主管Matt Schrager表示。

甲骨文的股价也反映出投资者日益加剧的担忧，从9月10日到周三收盘，其市值已缩水约三分之一。

甲骨文违约风险飙升至近三年高位

需要明确的是，几乎没有观点认为这家拥有三重投资级评级、市值约6200亿美元的公司会很快违约。相反，市场观点是，如果投资者对人工智能的信心动摇，甲骨文的信用违约互换将会进一步飙升，从而为那些买入该衍生品的投资者带来可观利润，并抵消他们在更广泛市场抛售中所遭受的损失。

人工智能相关股票周四回吐早盘涨幅，引发市场广泛抛售，原因是市场再度担忧企业收入和利润可能无法跟上与该技术相关的巨额支出步伐。甲骨文股价一度下跌5%，而其债券价格基本持稳。其信用违约互换价格微降至约1.09个百分点。

甲骨文是人工智能领域投入最大的公司之一。它与OpenAI和软银集团同为"星际之门"项目的重要参与方贝盈网，该项目计划快速投入5000亿美元建设人工智能基础设施。

作为该计划的一部分，一个由约20家银行组成的银团将提供约180亿美元的项目融资贷款，用于在新墨西哥州建设数据中心园区，甲骨文将作为承租方接管。

该公司还于9月单独发行了180亿美元的高等级债券，这是今年美国规模最大的公司债发行之一。

摩根士丹利分析师上月写道，他们预计甲骨文的净调整后债务到2028财年将从约1000亿美元增加一倍多至约2900亿美元，并建议投资者买入该公司五年期信用违约互换和五年期债券。

摩根大通策略师称，未来几年企业可能发售约1.5万亿美元高等级债券用于人工智能相关投资。该行表示，其他市场，包括垃圾债券和杠杆贷款，也将充斥与人工智能相关的债务。

Citadel Securities估计，所谓超大规模计算公司今年将净发售约1000亿美元高等级债券，并预计该数字将是明年的最低水平。

"人工智能是超大规模计算公司的'曼哈顿计划'，"Citadel Securities信用分析师Jeff Eason等人在最近一份报告中写道，"首席执行官们认为，失败的风险与过度支出的风险同样重大，甚至更大。"

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